预期心理左右近期期价波动

2009年06月19日02:20 来源：证券时报

　 近阶段来，大宗商品价格与其供求基本面背离现象日益表现突出。从目前各大宗商品的现货市场基本面情况来看，金属市场目前已进入消费淡季，并且供应过剩，据CRU统计，今年一季度全球精炼铜产量为438万吨，消费量为403.7万吨，过剩34.3万吨；原油市场方面，目前OPEC每天的石油产量在3600万桶，这个数字在2005－2008年的高峰供应期内也属于较高范围，另外目前现存的全球石油库存有5亿－6亿桶，高库存预示着需求的疲弱。基本面的形势显然并不能够支持大宗商品期货价格如此剧烈的上涨，投资者的买入热情其实主要来自于对宏观经济改善预期、通胀预期和需求预期等预期心理的推动。

首先，通胀预期炒作与美元贬值压力不断吸引资金入市、推高大宗商品价格。对于本轮大宗商品价格脱离基本面大幅上扬的现象，市场普遍认为，这是各国高速扩张的财政和货币政策使得通胀担忧升温所致，对通胀的预期使投机资金大举介入商品市场进行保值性买入。以美国为例，美联储目前实施的货币政策极度宽松，2008年10月以来的货币超常扩张是美国过去20年的首次，这使美元的供给过于充裕，美元近3个月来持续贬值，美元指数从3月初的89.62下跌到了6月初的78.34。基于这种现实，市场对未来的通胀预期不断增大。而作为防通胀的手段，投资者将资金投向大宗商品市场，导致大宗商品价格不断上扬。我们可以看出，美元指数与商品价格的相关性在近期的行情中显得更为明显。

　　其次，需求预期也是导致本轮资金市的动力。回顾本轮涨势，最突出的因素是中国需求。自去年底以来，中国启动有色金属等领域的公开收储行为，引发伦敦和上海的铜、铝、锌等基本金属期货价格大幅走高。在原油市场，今年5月，中国进口原油1709万吨，接近去年3月1730万吨的历史最高水平，显示国内需求恢复强劲。此外，市场还将目光聚集到美国和欧洲的消费潜力。若北美或者欧洲市场消费出现好转，并能顺利接下本轮商品需求的接力棒，那么，大宗商品市场基本面压力有望得以缓解，这正是市场当前所预期的，也是资金不惜基本面风险愿意滞留商品市场的重要原因。

　　从整体上看，无论是美国还是国内，短期宽松的货币政策骤然收紧的可能性不大。在流动性的支持下，商品市场短期仍然具有较大的上行潜力，不过商品市场走势最终还是取决于实体经济的状况，以及基本面的供需状况，需求预期能否变为现实是未来商品价格能否持续保持强势的关键。（格林期货崔家悦）